Рынок золота в 2024 году: сферы влияния и прогнозы экспертов

Основателями Abeta Capital Василием Белокрылецким и Дмитрием Котеговым проведен анализ факторов влияющих на движение золота, какими способами лучше инвестировать в драгоценный металл и что ожидается с ценой на золото в новом году.

В уходящем году золото обгоняет индекс S&P 500 по доходности, а такой фактор, как эскалация конфликта на Ближнем Востоке, стал следствием тому, что впервые с 1 августа цена на золото превысила 2000 долл. за унцию. Проведем небольшой анализ: движения цены на золото за последние годы.

До известных геополитических событий 2022 года, стоимость золота в течение нескольких десятков лет зависела, в первую очередь, от объемов сделок между западным и восточным рынками. Причём странами Запада определялся спрос и предложение, а страны Востока выступали в роли контрагентов сделки. Согласно данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), рост объемов покупки физического золота крупнейшими центрами, в Великобритании или Швейцарии способствовал тому, что цена на него начинала расти, и наоборот. Таким образом, перемещение золота с Запада на Восток и обратно происходило синхронно с ценой то снижающейся, то растущей.

Вторым фактором, сложившимся исторически - влияющим на стоимость металла, является взаимосвязь цены на золото с реальной доходностью гособлигаций США. Причём снижение реальной доходности приводило к потере привлекательности облигаций, что, в свою очередь, служило причиной перехода инвесторов в золото. Однако как только тенденция изменялась, и реальная доходность облигаций начинала расти, инвесторы возвращались на рынок облигаций, так как золото не платит купон.

Всё изменилось в конце 2022 года, когда обе приведенные выше закономерности дали сбой. Согласно данным Bloomberg, в августе 2023 года доходность казначейских облигаций возросла до максимальной за 15 лет, с кризисного 2008 года. К примеру, доходность по десятилетним облигациям США выросла до 4,33%, это почти на восемь базисных пунктов превышает максимум 2022 года. Этот фактор, казалось бы, должен был существенно повлиять на цену золота в сторону снижения. Однако цена не только не снизилась, а, наоборот, поднялась с ноября 2022 года по август 2023 года на 16%, с 1643долл. до 1954долл. за унцию.

Кроме всего, вместе с корреляцией реальной доходности облигаций с ценой на золото, также перестала работать и взаимосвязь объемов сделок с золотом и его ценой. Вдобавок, начиная с третьего квартала 2022 года Великобритания, и Швейцария экспортируют золото, что согласно исторически сложившейся парадигме должно было стать причиной снижения стоимости золота. Но, как мы видим, этого не происходит. То есть можно констатировать факт: Запад перестал оказывать существенное влияние на ценообразование этого драгоценного металла.

Что сегодня влияет на ценообразование золота, в особенности на факторы роста?

В основном, как признают эксперты - это эскалация геополитических конфликтов.

Геополитические события 2022 года явились основной причиной тому, что долларовые активы стали более рискованными. Поэтому ряд центральных банков стран глобального Юга, Ближнего Востока и Турции, решили повысить важность владения нейтральным активом без дополнительных рисков. И уже с конца 2022 года они начали проводить активную политику по формированию золотовалютных резервов и закупать золото в Швейцарии, не афишируя объемы закупок. В основном из-за того, чтобы заморозка США официальных резервов России не создала ажиотаж вокруг золота публично, в противном случае цена на золото станет существенно расти.

Всемирный совет по золоту (WGC) опубликовал отчет, в котором указано, что за 9 месяцев текущего года центральные банки приобрели 800 тонн золота, это на 14% больше, чем в 2022м. Подобную отчетность WGC распространяет ежеквартально на основе исследований Metals Focus, отражающих их мнение - сколько золота купили центральные банки. Именно февральские события 2022 года повлияли на тот факт, что квартальные MF выше тех данных, которые центральные банки официально предоставляют в WGC. Исходя из этого, с большой уверенностью можно сказать, что возросший интерес со стороны центральных банков играет сегодня ключевую роль в движении золота.

Реакция цены на золото стала очевидной с начала палестино-израильского конфликта: в октябре оно прибавило свыше 8%. Отсюда напрашивается вполне закономерный вывод: любое обострение в геополитике будет положительно сказываться на золоте.

Влияние инфляционных процессов на цену золота

2022 год стал периодом, когда инфляция в мире достигла наивысшего уровня за последние десятилетия. Если верить прогнозам Международного валютного фонда, в 2023 году она понизится со своего пика в 8,7% в 2022 году до 6,9% и в 2024 до 5,8%, в то же время устойчивый рост цен на золото сохранится на более продолжительное время.

Одним из главных факторов, указывающим на данную тенденцию – дефицит государственного бюджета США: крупные социальные программы, инвестиции в зеленую энергетику, строительство инфраструктуры и расходы на оборону - ежегодно увеличивают бюджет США. Исторические наблюдения показывают, что чрезмерный дефицитный бюджет приводит к инфляционным последствиям. При таком развитии событий сырьевые товары становятся привлекательным классом активов. Принято считать, что золото напрямую не является чистым защитником от инфляции, однако вполне можем для себя определить, что этот драгметалл способен снижать риски в случае разнообразных глобальных турбулентностей и волатильности.

Недоинвестирование отрасли – позитивный сигнал

Одним из фундаментальных факторов, который также подает позитивные сигналы о росте стоимости золота, является недоинвестированность в отрасль по аналогии с нефтяным сектором. Имеются в виду горнодобывающие компании, настроенные более консервативно в своей финансовой политике, которые также предпочитают, как нефтяные компании, распределять свои денежные потоки в виде дивидендов инвесторам. Это может свидетельствовать в пользу того, что полученные доходы ими не тратятся на новую геологоразведку для усиления существующих мощностей и это не позволит резко нарастить имеющиеся объемы добычи.

Также не стоит сбрасывать со счетов ESG-повестку: она подталкивает горнодобывающие компании не делать основной акцент на добыче драгоценных металлов, в сравнении с теми, которые используются в зеленой экономике.

Эксперты назвали 3 способа заработать на золоте в 2024 году.

В каком формате, и каким образом инвестировать в золото, считается вопросом сугубо индивидуальным. Это зависит от возможностей, как на внешнем, так и на внутреннем контуре, а также от терпимости к риску и горизонту инвестирования. Считается, что каждому инвестору следует самостоятельно решать, каким образом ему выгоднее наращивать позиции в золото. В то же время наиболее распространены следующие способы:

1. Физическое золото (слитки). Данный вариант наиболее распространен среди  инвесторов, прогнозирующих худший экономический и геополитический сценарий. К примеру - отключение от мирового интернета, риск ядерной войны и эскалация вооруженных конфликтов в мире. Этот актив с низкой ликвидностью: у него высокий спред между ценой покупки и ценой продажи. Для того чтобы этот инструмент стал более доступным и привлекательным, в России - с 1 марта 2022 года отменили НДС в размере 20% на покупку золота для физических лиц. Несмотря на это, данный способ инвестирования предполагает только долгосрочную перспективу: чтобы инвестиции вышли в плюс, потребуется значительный рост цены актива.
2. ETF на золото. Инвестирование в биржевые фонды доступно как на внешнем, так и на внутреннем контуре. Такой вариант считается оптимальным для инвестора по нескольким причинам. Во-первых - минимальный спред между ценой покупки и продажи. Во-вторых, нет необходимости задумываться, где хранить актив (в отличие от слитков). А главная задача состоит в выборе подходящего фонда: по надежности, базовому активу и комиссионной нагрузке.
3. Акции золотодобывающих компаний. Как правило, они повторяют динамику цен на золото.  При этом необходимо понимать, что данный вариант содержит в себе дополнительные плюсы и минусы. Как преимущество, например, дивиденды, которые выплачивает компания, что обеспечивает дополнительную доходность инвестору. К недостаткам стоит отнести потенциально возможный несистемный риск, то есть риск от деятельности какой-либо конкретной компании. Немало примеров подачи некорректной отчетности, аварий на производстве.

Рассмотрим конкретные инструменты, наиболее подходящие для текущих реалий, среди которых варианты, как для внешнего, так и для внутреннего контура.

• Для внешнего - наиболее простым и доступным способом признаны ETF. Для примера, фонд на физическое золото SPDR Gold Shares (#GLD) или фонд на акции золотодобывающих компаний VanEck Gold Miners ETF (#GDX).
• На внутреннем контуре вполне можно рассматривать фонд на физическое золото ВИМ «Золото. Биржевой» (бывш. ВТБ) (#GOLD) либо фонды на «бумажное» золото (GLDRUB_TOM). Здесь важно учитывать, что если вы станете владельцем «бумажного» золота, то реальная сохранность актива зависит от брокера: в случае неблагоприятного события с ним, оно может «пропасть». Находясь в общей массе  клиентов этого брокера и в случае взысканий - ваш актив может пойти на погашение обязательств. Но если покупка произведена через фонд, подобные риски исключены: даже если управляющая компания прекратит свое существование, фонд целиком передадут другой управляющей компании. Также стоит отметить, что перечисленные выше инструменты на российском рынке работают в рублях, следовательно, подвержены курсовой переоценке.

О перспективах стоимости золота: рост или падение?

Подведем итог анализа. Сложившиеся за продолжительное время рыночные корреляции, нарушены, если не применить термин – разрушены внешними факторами влияния. То есть вопреки убеждению, что рост реальной доходности должен снижать цену на золото, этого до сих пор не произошло в результате изменений в политике центральных банков по формированию валютных резервов.

Предположим, тенденция сохранится, и мир будет двигаться к историческому среднему значению в размере 40% состава золота в резервах, что означает дополнительное поступление в этот актив 3,2 трлн. долл. В результате рост котировок может достигнуть 25%, что соответствует рекордному уровню 2500долл за тройскую унцию. Свой прогноз на повышение опубликовала исследовательская компания Fundstrat, однако с поправкой:  оно необязательно сбудется именно до конца 2023 года. Согласно прогнозу, в конце 2024 года цена золота может составить 2175 долл, а в конце 2025 года – 2275 долл за тройскую унцию.

Важным фактором является дальнейшая перспектива развития экономики и возможная рецессия в США, вероятность которой нельзя сбрасывать со счетов. Пандемия стала причиной нарушения отрицательной корреляции акций и облигаций, при этом разные классы активов перестали служить хеджем для портфолио, в то же время золото, наоборот, вполне может использоваться в качестве диверсификации. В настоящее время доля инвесторов в золоте с целью хеджа незначительна. Поэтому развитие сценария с рецессией в экономике США заставит центральные банки глобального Юга и дальше формировать золотовалютные резервы. А в случае продолжения и дальнейшей эскалации геополитических конфликтов, потенциал роста цен на золото станет значительнее.