4 актива в 2024 году, на которые стоит обратить внимание инвесторам

15 декабря прошло заседание ЦБ, на котором не дано четкого сигнала о развороте ставок вниз, хотя и было высказано допущение того, что цикл повышения ставки близок к завершению. В «РБК Инвестиции» рекомендуют инвесторам отыграть высокие ставки в экономике.

В 2024 году ЦБ, скорее всего, продолжит сохранять двухзначную ключевую ставку. В то же время сегодня пока нет ясности, как долго это может продлиться.

На прошедшей 15 декабря пресс-конференции по итогам заседания по денежно-кредитной политике председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор близок к завершению цикла повышения ставки. Однако глава ЦБ также отметила, что достижение цели по инфляции 4% в 2024 году может быть востребован более длительный период высоких ставок.

Эксперты SberCIB в развитие базового сценария полагают, что средняя ключевая ставка составит 14%. Учитывая тот факт, что это рекордно высокий уровень с 2015 года, когда регулятор перешел к таргетированию инфляции. Немного выше планку средней ставки поднимают аналитики «ВТБ Мои Инвестиции» - до 14,4%, при том, что к концу года, по их прогнозу, ключевая ставка будет находиться на уровне 13%. Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев считает, что ключевая ставка в начале года сохранится на уровне 16%, а к концу года снизится до 12%. Причем первого снижения аналитик ожидает летом (вероятно, в июне), если инфляция устойчиво замедлится.

«РБК Инвестиции», опираясь на мнение главы ЦБ, что период высоких ставок в экономике может продлиться еще примерно полгода, провели опрос экспертов - на какие активы стоит обратить внимание.

1. Акции

По мнению управляющего директора департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константина Асатурова, в целом на горизонте 2024 года акции более привлекательны для включения в портфель. Тем более если учесть ожидаемое снижение ключевой ставки в середине года. В то же время эксперт в первом полугодии ожидает лишь умеренный рост рынка акций на фоне слабого пока нефтяного рынка, крепкого рубля, высокой ставки и нестабильности геополитического фона.

Асатуров рекомендует при формировании портфеля на 2024 год отдавать предпочтение ценным бумагам сырьевого сектора тем, которые не сильно пострадали от санкций. Что касается несырьевого сегмента – акциям тех компаний, которые регулярно выплачивают или  планируют вскоре  вернуться к стандартной выплате дивидендов.

Среди опрошенных экспертов в числе лидеров названы несколько кандидатов на добавление в портфель и в каждой из подборок фигурируют бумаги Ozon и TCS Group.

Эксперт «Цифра брокер» Наталия Пырьева привела в пользу выбора TCS Group такие факторы, как продолжающийся рост клиентской базы и вовлеченность каждого клиента в сервисы, перспективы развития в сфере страхования, а также диверсификация  бизнеса. Пырьева оценила расписки TCS Group на горизонте 12 месяцев в 3780р, что предполагает потенциал роста на 26% (с текущего уровня 2999р на конец торгового дня 15 декабря).

Ранее «ВТБ Мои Инвестиции» представлена инвестиционная стратегия на 2024 год, в которой TCS Group фигурировала в списке фаворитов. В качестве драйверов роста расписок эксперты выделили потенциальную редомициляцию головного холдинга в Россию, а также ожидаемое сохранение высоких темпов роста чистой прибыли.

По Ozon в «ВТБ Мои Инвестиции» прогнозируются высокие темпы роста этой компании в 2024 году (+70%). Аналитиками также уделено внимание низким мультипликаторам. Как отметила Наталия Пырьева, Ozon расширяет свое присутствие в регионах, вдобавок расти компании еще есть куда, при этом рост основного бизнеса повышает доходность смежных сервисов - финтех-услуг и рекламы. Целевую цену расписок Ozon на горизонте 12 месяцев назвали в 3300р (+25% от уровня закрытия 15 декабря ₽2630,5).

2. Фонды денежного рынка

Повышение ключевой ставки привело к росту привлекательности фондов денежного рынка. Так в третьем квартале этого года объемы привлеченных средств возросли более чем в 16 раз в сравнении со вторым кварталом и в ноябре чистый приток средств превысил 45 млрд. руб. Фонды денежного рынка дают возможность инвесторам получать доходность, сопоставимую с ключевой ставкой.

На Московской бирже обращаются четыре фонда денежного рынка с расчетами в рублях:

• БПИФ «Ликвидность» УК ВИМ — тикер LQDT;
• БПИФ «Альфа Денежный рынок» — AKMM;
• БПИФ «Первая — Фонд Сберегательный» — SBMM;
• БПИФ «Тинькофф Денежный рынок» — TMON.

Отслеживаемым индексом - бенчмарком для всех четырех фондов служит индекс RUSFAR. С его помощью рассчитывается стоимость денег на основании сделок РЕПО с ЦК (Центральный контрагент — структура Мосбиржи, которая гарантирует возвратность средств), исключая стоимость заимствования ценной бумаги. При этом все перечисленные фонды на денежном рынке доступны как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам. Торги и расчеты проводятся в рублях. Наиболее крупным из фондов является БПИФ «Ликвидность» (LQDT), стоимость чистых активов (СЧА) которого достигает 96,28 млрд руб., по данным на 13 декабря.

С учетом рисков на рынке акций в перспективе 2024 года, аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева позитивно относится к фондам денежного рынка, она их считает безрисковыми инвестициями в сравнении с ценными бумагами.

По мнению управляющего директора департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константина Асатурова, инвестиции в фонды денежного рынка сохранят заинтересованность инвесторов на протяжении всего первого и, вероятно, большей части второго квартала 2024 года. Согласно оценке эксперта, за этот период такие инструменты способны принести 15-16% годовых.

Аналитиками «ВТБ Мои Инвестиции» в своей стратегии на 2024 год фонды денежного рынка названы одними из наиболее интересных инструментов на следующий год.  При этом на горизонте ближайших месяцев покупка паев БПИФ остается привлекательной альтернативой для инвесторов. Все аналитики в своих прогнозах считают - фонды в первом полугодии способны обеспечить доходность в 15,5% годовых (или 7,7% за полгода). «По фондам денежного рынка ставка меняется автоматически вслед за ставкой ЦБ — это делает их доходнее и удобнее, чем даже банковские депозиты и накопительные счета. При росте ключевой ставки фонды денежного рынка позволяют получать процентный доход, не испытывая просадку по своему портфелю», - подчеркнули в брокерской компании преимущества данного инструмента.

3. Облигации

Как отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев, на сегодняшний день кривая ОФЗ «оторвана от реальности» и при ключевой ставке ЦБ в 16% она торгуется в диапазоне 12-13%. Эксперт полагает, что инвесторы уже закладывают цикл снижения ключевой ставки в следующем году. В базовом сценарии аналитик ожидает кривую ОФЗ в диапазоне 10-11% в конце 2024 года. По словам этого эксперта: «Мы пока предпочитаем облигации  с плавающей ставкой - более ликвидные  ОФЗ-ПК с текущим купоном 15% или более доходные корпоративные флоатеры с текущим купоном 16-17%. После повышения ключевой ставки до 16% текущий купон по корпоративным флоатерам возрастет до 17-18%».

В период возможного снижения инфляции в первой половине 2024 года инвесторам, склонным к большему риску, эксперты советуют покупать длинные облигации с постоянным купоном в расчете на длинный цикл снижения ключевой ставки к нейтральному диапазону 6-7%.

Для справки: облигации с переменным купонным доходом, называемые также флоутер/флоатер (от англ. float — «плыть»), имеют переменную ставку купонного процента, изменяемого в зависимости от определенного показателя. К примеру, плавающую ставку привязывают к инфляции, ключевой ставке ЦБ, ставке однодневных межбанковских кредитов RUONIA, кривой бескупонной доходности ОФЗ и т. п. Причем, чем выше ставка индикативного показателя, тем выше доходность по облигациям, и наоборот. Кроме того, в плавающем купоне также может быть предусмотрена надбавка (фиксированная премия) к ставке купона. Например, ставка купона = ключевой ставке + 5 п.п.

Другой эксперт - портфельный управляющий General Invest Димитрий Резепов советует сокращать долю флоатеров и инструментов денежного рынка в пользу облигаций со среднесрочной дюрацией 4-6 лет. Как полагает аналитик: в условиях жесткой монетарной политики стоит воздержаться от покупки бумаг эмитентов  с низким кредитным рейтингом. «Кредитные спреды, предлагаемые рынком в сегменте ниже А-, находятся ниже среднего исторического уровня, а при сохранении ставки на ограничительном уровне длительное время мы можем увидеть сложности с рефинансированием долгов подобных компаний», - подчеркивает Резепов.

Текущее укрепление курса рубля, по мнению Резепова, делает более привлекательными валютные инструменты долгового рынка, в частности замещающие облигации российских компаний.

4. Вклады

Ожидания начальника отдела анализа банков и денежного рынка инвестиционной компании «Велес Капитал» Юрия Кравченко сводятся к тому, что в следующем году средняя максимальная ставка по депозитам в крупнейших банках в среднем опустится на 200 б.п. ниже уровня ключевой ставки ЦБ. «С одной стороны, ставки по вкладам будут высокими из-за сохранения жесткой денежно-кредитной политики, с другой стороны — банки, вероятно, получат в следующем году приток ликвидности из-за запланированного всплеска бюджетных расходов, что ограничит потолок для ставок», - прогнозирует Кравченко. Он также не исключает возможность сценария снижения ставок по депозитам и отрицательного спреда к ключевой ставке при появлении первых признаков смягчения монетарной политики.

По состоянию на 16 декабря в 80 крупнейших банках страны средняя ставка по вкладам сроком на один год на сумму от 100 тыс. руб. составляет 10,80% годовых, согласно данным ежедневного индекса FRG100. Это значение индекса максимальное за все время наблюдений с апреля 2017 года.