Волна банкротств крупнейших девелоперов Китая может привести к глобальному кризису

О первых неприятностях в Evergrande, крупнейшем китайском девелопере, мир узнал во время пандемии в 2020 году. Этой гигантской строительной компанией было накоплено немалое количество долгов, что привело к постепенному сползанию в убытки. За несколько лет компания оставила за собой огромные недостроенные районы в разных городах Поднебесной.

К новостям о ее плачевном состоянии прислушивались не только китайские инвесторы, но и все остальные, хотя им и без этого хватало хлопот из-за необычного кризиса, вызванного пандемией.

В сегодняшнем Китае продолжается строительный бум: во второй крупнейшей экономике мира ведут бизнес огромное количество застройщиков, однако не всем из них удается выдержать бремя роста.

В 2022-23 годах компанию Evergrande в экстренном порядке пытались спасти, но владельцами и кредиторами компании так и не был представлен в суд точный план спасения. Свыше половины домов, которые начала строить компания, оказались недостроенными, несмотря на обещания застройщика.

Из общей суммы долга в 300 млрд долл около 20 млрд составляют долги по международным облигациям - компанией дважды пропущены выплаты по этим бумагам. Evergrande ранее уже подавала заявление в Нью-Йорке в соответствии со статьей 15 Кодекса о банкротстве США. Активы компании оцениваются в 240 млрд долл, большая часть которых сосредоточена в КНР.

Судом принято решение о ликвидации в Гонконге, однако специальный административный регион Китая связан соглашением о взаимном признании банкротства и реструктуризации с КНР.

Решение суда вызвало падение цены акций Evergrande на Гонконгской фондовой бирже на 21,36%, до 0,162 гонконгского доллара (0,021 долл США по текущему курсу), что минимально за всю историю торгов акциями компании.

Гонконгской фондовой биржей были даже приостановлены торги акциями компании, чтобы обвал не распространился на другие бумаги.

На сегодняшний день пока не ясно, вернут ли свои деньги иностранные кредиторы при банкротстве компании. Суть вопроса и в том, способна ли ситуация с этой компанией стать новым «черным лебедем» мировой экономики.

Значимость ликвидации не очевидна до конца

Как полагает Оксана Холоденко - начальник отдела аналитики и продвижения «БКС Мир инвестиций», «Evergrande был одним из крупнейших китайских девелоперов. Однако его ликвидация сейчас малозначима для китайского рынка ценных бумаг и недвижимости». Банкротство компании состоялось ещё в 2021 году, напомнила она. Последовавший затем провал реструктуризация, анонсированный в марте прошлого года, только усугубил и без того сложную ситуацию.

«Ликвидация Evergrande не несет структурной значимости и не способна стать триггером для возникновения кризиса. Китайский рынок недвижимости поддерживают действия регуляторов, включая кредиты застройщикам», - подчеркнула эксперт.

В свою очередь эксперт по инвестициям, экономист и создатель pro.finansy Ольга Гогаладзе напомнила, что «история проблем с долгами застройщика началась в 2021 году. Долги на тот момент превысили 300 млрд долл, а рейтинговые агентства предупредили о риске дефолта».

В декабре 2021 года в Evergrande Group был объявлен дефолт по своему долгу перед глобальными инвесторами и начат процесс реструктуризации. «Банкротство застройщика было лишь вопросом времени», — пояснила Ольга Гогаладзе.

На сегодняшний день все деньги компании пущены в бетон. Активами компании будут распоряжаться кредиторы, если они и получат какие-то выплаты, то совсем небольшие. Но это вовсе не говорит о том, что банкротство крупного девелопера обязательно вызовет кризис, как это случилось в 2008 году.

История банкротства Evergrande тянется с 2021 года. За это время крупные финансовые организации, которые кредитовали застройщика, располагали достаточным временем для создания резервов на случай банкротства.

Круги на воде

Как отметила Ольга Гогаладзе, «значительно хуже дела обстоят для конкурентов и экономики Китая в целом. У ближайшего конкурента - застройщика Country Garden - также есть проблема с долгами». То есть речь идет уже о волне банкротств.

В 2023 году этой компанией объявлен дефолт по своим долларовым облигациям, что может сделать её следующей в списке банкротов. А в случае волны банкротств среди крупнейших девелоперов, может возникнуть серьезная проблема для всей финансовой системы.

Эксперт считает, что волна банкротств серьезным образом замедлит экономику Китая, при этом десятки тысяч людей останутся без работы, это ударит по ВВП и темпам роста экономики. Так что, правительству  Китая придется более активно поддерживать данный сектор.

Отток из Поднебесной

В стране также возникнут проблемы с инвестиционным климатом. В результате банкротства крупнейших компаний многие инвесторы начнут выводить деньги из экономики Китая.

В то же время многие из них, более рискованные, наоборот, начнут вкладывать деньги. И уже сегодня наблюдается крупнейший недельный приток средств от крупнейших инвесторов в китайские акции. Поэтому не факт, что изложенная проблема выйдет за масштабы «азиатского кризиса». Тем более не стоит ожидать какого - либо значительного влияния на российские компании и российских застройщиков. Рынок России достаточно закрытый и незначительно зависит даже от мировой финансовой системы.

Приток инвестиций за прошедшую неделю в китайский фондовый рынок признан вторым по величине за всю историю наблюдений - 12 млрд долл. Об этом сообщили в агентстве Reuters со ссылкой на данные компании Global Research, фиксирующей перетоки капитала. Тем не менее, снижение китайских индексов непрерывно происходит после 26 января, теряя по 1 - 2%.

Аналитик ФГ «Финам» Полина Щукина напомнила, что «крупнейшая девелоперская компания Evergrande Group, год назад ещё занимавшая 2-е место по продажам в Китае и 122-е место в Fortune Global 500, периодически сталкивалась с трудностями по обслуживанию долга с 2021 года. В последние годы Evergrande значительно расширила свои активы до 355 млрд долл, но ее экспансия была осуществлена за счет заемных средств».

В Washington Post размещена информация о том, что в Evergrande планировали уменьшить вдвое свой долг к середине 2023 года. В 2022 году компанией был продан крупный проект в Ханчжоу на сумму 531,9 млн долл в целях погашения своих строительных долгов.

Однако на китайском жилищном рынке началось замедление - регуляторами была начата борьба с чрезмерным размером заемных средств. Это привело к дестабилизации ситуации в компании и последующей ликвидации 29 января 2024 года.

По мнению аналитиков: при том, что «большая часть активов Evergrande находится на материковой части, это вызывает сомнение в простоте процесса ликвидации. Инвесторы ожидают от китайских судов подтверждения решения суда Гонконга, что может установить важный прецедент в отношении исполнения судебных решений Гонконга в Китае».

Рост беспокойства

Поэтому ближайшее будущее китайского гиганта способно держать в неопределенности мировой финансовый сектор, поскольку китайскими регуляторами не обозначена своя позиция по отношению к Evergrande Group. На глобальном рынке недвижимости может возникнуть дополнительное давление, особенно в том случае, если ситуация с Evergrande ужесточит кредитную политику в Китае. Это приведет к снижению инвестиционного спроса и уменьшению объемов строительства.

Эксперты считают также, что снижение объемов строительства в Китае способно снизить спрос на сырье, таких как железная руда и медь, это, в свою очередь, станет рычагом давление на страны-экспортеры этих материалов и компании, занятые в сырьевом секторе.

Вдобавок, рост беспокойства в мире по поводу экономической устойчивости Китая, вызовет колебания валютных курсов, особенно в азиатском регионе. Далее это повлияет также на трансграничные инвестиционные решения и снижение покупательной способности иностранной недвижимости.

Описанная выше ситуация требует к себе внимательного отношения – постоянного мониторинга и готовности к возможным изменениям на рынке, в т. ч. компаниям с международным портфелем инвестиций в китайские активы.

Влияние на российский рынок может быть косвенным – в виде изменений мировых экономических тенденций, а также цен на сырьевые товары, от которых в значительной степени зависит экономика России. Надо также понимать, в случае продолжающейся нестабильности на рынке недвижимости, китайскими регуляторами будет осуществляться поддержка сектора недвижимости. А переориентация на Китай, наблюдаемая сегодня во многих российских компаниях, может быть на время отложена.